양적완화(Quantitative Easing, QE) 경제 정책:개념과 QE의 영향력

안녕하세요, 행복 ing입니다.
오늘은 금융 경제학의 중요한 개념인 '양적 완화(Quantitative Easing, QE)' 경제 정책의
개념과 영향력에 대해 자세히 알아보겠습니다.

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1. 양적 완화와 양적 긴축: 경제정책의 이해

'양적 완화(Quantitative Easing, QE)'와
'양적 긴축(Quantitative Tightening, QT)'는 모두 중앙은행의 통화정책 수단으로,
경제에 큰 영향을 미치는 중요한 도구입니다.

먼저, 양적 완화란 무엇인지부터 시작하겠습니다.
양적 완화는 중앙은행이 정부채권이나 다른 금융 자산을 구매하는 통화정책입니다.
이 행위는 경제활동을 자극하려는 목적으로 사용됩니다.
특히 2007-2008년 금융위기 이후에 폭넓게 적용되며,
인플레이션이 매우 낮거나 역전했을 때(즉, 물가가 하락하는 디플레이션 상황일 때),
기존의 통화정책이 효과를 발휘하기 어려운 경우에 사용됩니다.

양적 완화는 중앙은행이 상업은행이나 다른 금융 기관들로부터 금융 자산을 사들이면서 이루어집니다.
이렇게 하면 해당 금융 자산의 가격이 상승하고, 그에 따른 수익률은 하락하게 되며,
동시에 통화량(즉, 유통되는 현금과 예금의 총량)이 증가하게 됩니다.

그런데 여기서 중요한 차이점은,
일반적인 통화정책과는 달리 양적 완화는 더 위험한 혹은 장기적인 자산을 대량으로 사들이고,
그 규모와 시간을 미리 정해두는 방식으로 이루어진다는 것입니다.
즉, 단기적인 정부채권 구매에만 국한되는 일반적인 오픈마켓 작업과는 달리,
양적 완화에서는 금융자산의 종류가 다양하고 그 규모와 시간이 미리 정해져 있습니다.

이제 '양적 긴축'에 대해 알아보겠습니다.
양적 긴축은 양적 완화의 반대 개념으로,
중앙은행이 자신이 보유한 정부채권이나 다른 금융 자산을 팔아 통화량을 줄이는 정책입니다.
이런 행위는 통화정책을 통제하고, 때로는 인플레이션을 억제하는 데 사용됩니다.

이렇듯 양적 완화와 양적 긴축은 중앙은행의 중요한 통화정책 도구로, 우리 경제에 큰 영향을 끼칩니다.
그렇기에 이 두 개념을 이해하고, 중앙은행의 통화정책과 우리의 일상생활,
경제에 어떤 영향을 미치는지 파악하는 것은 중요합니다.

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2. 양적 완화의 이해와 그 영향력

이번에는 양적 완화가 언제 왜 사용되는지,
그리고 그 결과로 어떤 영향을 미치는지에 대해 살펴보겠습니다.

양적 완화는 중앙은행이 일반적으로 기준 금리가 0에 근접하거나 도달했을 때 사용합니다.
아주 낮은 금리 상황에서는 유동성 함정이 발생하는데,
이는 다른 금융 자산의 수익률이 낮아 현금이나 매우 유동성이 높은 자산을 보유하는 것을 선호하는 상황을 의미합니다.
이런 상황에서는 금리를 0 이하로 내리기 어렵기 때문에

통화 당국은 금리를 더 낮추는 대신 양적 완화를 사용해 경제를 추가로 자극하게 됩니다.

양적 완화는 경기침체에서 경제를 회복시키고,
인플레이션이 중앙은행의 목표치 이하로 떨어지는 것을 방지하는 데 도움을 줍니다.
하지만 양적 완화 프로그램은 부작용과 위험성 때문에 비판의 대상이기도 합니다.
예를 들어, 디플레이션을 방지하는 데 너무 효과적이어서 장기적으로 인플레이션을 불러일으키거나,
은행들이 대출에 소극적이고 대출을 받을 수 있는 자들이 대출을 원하지 않는 경우 충분히 효과가 없을 수 있습니다.
또한 양적 완화는 금융 자산 가격을 높여 불평등을 증대시키는 것으로 비판받기도 했습니다.

2007-08년 글로벌 금융위기 이후에는 주요 국가들의 중앙은행들이 양적 완화를 실행하였고,
코로나19 팬데믹에 대응하여 또다시 양적 완화를 시행하였습니다.

양적 완화의 효과와 위험성은 주요 이슈로 다뤄지고 있습니다.
이는 양적 완화가 경제의 여러 측면에 영향을 끼치기 때문입니다.
특히, 부동산 가격 상승과 같은 자산 가격의 비평등 문제는 사회적 문제로 이어질 수 있습니다.
또한, 양적 완화의 효과가 과도하게 나타나 장기적으로 높은 인플레이션을 초래할 수 있다는 위험성도 인식해야 합니다.

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3. 양적 완화의 효과성: 논란의 중심

 

이번에는 양적 완화의 효과에 대한 학계와 전문가들의 견해를 살펴보겠습니다.
양적 완화의 효과는 그 효과를 평가하기 어렵고,
다른 경제 정책과 분리해서 보기 힘들기 때문에 연구자들 사이에서 많은 논란이 있습니다.
예를 들어, 양적 완화와 함께 시행된 마이너스 금리와 같은 정책이 어떤 역할을 했는지 분리하기가 어렵습니다.

전 연방준비제도(Fed) 의장인 앨런 그린스펀은 2012년 7월을 기준으로 "경제에 대한 영향이 거의 없다"라고 계산했습니다.
양적 완화 1~3기 동안 Fed에 예금된 금액은 거의 4조 달러나 증가했는데, 이는 Fed의 채권 매입과 밀접하게 관련되어 있습니다.

하지만 이와 다른 평가를 내린 사람 중 한 명이 연방 준비 제도 이사인 제레미 스타인입니다.
그는 대규모 자산 매입과 같은 양적 완화 조치가 "경제 활동을 지원하는데 중요한 역할을 했다"고 말했습니다.

양적 완화에 관한 연구 논문은 시간이 지남에 따라 증가해왔습니다.
하지만 이들 연구 중에서도 중앙은행의 자체 연구가 독립 연구자들의 연구에 비해
양적 완화의 효과에 대해 과도하게 낙관적인 경향이 있다는 것이 밝혀졌습니다.
이는 중앙은행 연구의 이해 충돌 혹은 인지 편향을 나타낼 수 있습니다.

실제로 양적 완화의 효과는 다양한 요인들에 의해 영향을 받을 수 있습니다.
중앙은행이 양적 완화를 시행하는 동안 다른 매크로 경제적 요인들,
예를 들어 정부의 재정 정책, 국제 금융 시장의 동향 등도 함께 고려해야 합니다.
따라서 양적 완화의 효과를 단정짓기는 어렵습니다.

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4. 지역별 양적 완화의 효과 분석: 미국, 유로존, 일본

이번에는 미국, 유로존, 일본에서의 양적 완화(QE)의 효과에 대해 논의해 보겠습니다.

먼저, 미국입니다. 금융위기 이후 발표된 여러 연구들은 미국에서의 양적 완화가

다양한 증권에 대한 장기 금리를 효과적으로 낮추고,
신용 위험을 감소시켰다고 보고했습니다. 이는 GDP 성장을 촉진하고 인플레이션을 약간 증가시켰습니다.
하지만 금리 하락의 예상 가능했지만 의도하지 않은 결과로 투자 자본이 주식으로 이동하게 되어,
상품과 서비스에 대한 가치에 비해 주식의 가치를 부풀려, 부자와 노동자 계급 간의 재산 격차를 확대시켰습니다.

다음으로 유로존입니다. 연구 결과에 따르면, QE는 2013-2014년에 디플레이션의 연쇄를 성공적으로 피하고,
회원 국가들 간의 채권 수익률 스프레드가 넓어지는 것을 막았습니다.

또한 QE는 은행의 대출 비용을 줄이는 데 도움을 주었습니다.
그러나, QE의 실제 GDP와 인플레이션에 대한 영향은 연구 방법에 따라 매우 다양했고,
GDP는 0.2%에서 1.5% 사이, 인플레이션은 0.1%에서 1.4% 사이로 나타났습니다.
모델 기반 연구는 실증 연구보다 높은 영향력을 발견하는 경향이 있습니다.

마지막으로 일본입니다. 주식 매입에 초점을 맞춘 연구들은 QE가 주식 가격을 성공적으로 부양시켰지만,
기업 투자를 촉진하는 데는 성공하지 못했다는 것을 보여주었습니다.

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이번 포스팅을 통해 양적 완화(QE)가 무엇인지,
양적 완화가 언제 왜 사용되는지,
그로인해 어떤 영향을 미치는지,
마지막으로 각 국가에서 양적 완화가 어떻게 이루어졌는지,
그리고 어떤 결과를 가져왔는지 살펴봤습니다.

다음 포스팅에서는 역사 속에서 양적완화 정책을 시행했던 사례에 대해 다루도록 하겠습니다.
감사합니다!