서론: 그림자 은행 시스템의 성장과 그 문제점
20세기 초반, 우리는 미국의 은행 시스템을 보호하고 안정시키기 위해
연방준비제도(Federal Reserve)를 마지막 대출자로 설정하고, 연방 예금 보험을 도입하며, 적절한 규제를 시행하였습니다.
이런 방어막은 19세기에 미국 은행 시스템을 자주 곤란에 빠뜨리던 금융 패닉을 막기 위한 것이었습니다.
그러나 지난 30년 동안, 우리는 전통적인 은행 시스템과 크기가 비슷하거나
더 큰 그림자 은행 시스템의 성장을 허용하였습니다.
그림자 은행 시스템은 투명성이 결여되어 있으며 단기 부채로 가득 차 있었습니다.
1장: 그림자 은행 시스템이란?
그림자 은행 시스템은 기존 은행 시스템의 규제 범위를 벗어나는 다양한 금융 행위자와 거래가 포함됩니다.
이 시스템은 다중조건부 매매금융시장, 대차대조표 외 거래체, OTC파생상품 사용 등과 같은
시장의 핵심 요소들을 뒤에 숨겨놓았습니다.
이러한 요소들은 우리가 금융 붕괴를 방지하기 위해 만들어 놓은 보호막을 피해갔습니다.
이런 방식으로 우리는 21세기 금융 시스템을 19세기의 보호막으로만 보호하려고 하였습니다.
2장: 그림자 은행 시스템의 위험성
2008년 6월, 뉴욕 연방 준비 은행장이자 후에 재무부 장관이 된 티모시 가이트너는
신용 시장이 얼어붙은 원인을 그림자 은행 시스템 내의 업체들에 대한 '달려가기'에 크게 돌렸습니다.
이러한 업체들은 금융 시스템을 지탱하는 신용 시장에서 중요한 위치를 차지하게 되었지만,
예금 은행과 같은 규제 통제를 받지 않았습니다.
이들 업체는 단기적으로 유동성 있는 시장에서 빌려 장기적이며, 유동성이 없고 위험한 자산을 구매하였습니다.
이는 신용 시장의 동요가 빠르게 자산을 처분하게 만들어 심각한 자산 가격 하락을 초래하는
빠른 부채 감축을 초래할 수 있음을 의미합니다.
3장: 그림자 은행 시스템의 비중
재판 판결에 따르면 그림자 은행 시스템은 "전체 미국 은행 시스템"의 약 60%를 차지했습니다.
가이트너는 그림자 은행 시스템의 '업체들'에 대해 다음과 같이 설명했습니다.
2007년 초, 자산 담보 상업 어음 채권, 구조화 투자 차량, 경매식 우선 주식, 입찰 옵션 채권,
변동 이율 수익증권 등의 총 자산 규모는 대략 2.2조 달러였습니다.
삼자 대리 리포에서 하루만에 자금 조달한 자산은 2.5조 달러로 늘어났습니다.
헤지펀드에 보유된 자산은 대략 1.8조 달러로 증가했습니다. 당시 5대 투자 은행의 합산 잔액표는 4조 달러였습니다.
비교적으로, 미국의 상위 5개 은행 지주회사의 총 자산은 6조 달러를 약간 넘었고,
전체 은행 시스템의 총 자산은 약 10조 달러였습니다.
결론: 그림자 은행 시스템과 금융 위기
그림자 은행 시스템이 기존 은행 시스템의 중요성을 뛰어넘거나 적어도 그에 버금가게 확대됨에 따라,
정치인들과 정부 관료들은 그들이 대공황을 가능하게 했던 금융 취약성을 다시 만들고 있다는 것을 깨닫고
그에 대응하여 새로운 기관들에 규제와 금융 안전망을 확장해야 했습니다.
영향력 있는 인물들은 단순한 원칙을 선언해야 했습니다: 은행이 하는 일을 하는 어떤 것,
위기 때 은행이 구조되어야 하는 것처럼 구조되어야 하는 것은 은행처럼 규제되어야 합니다.
그러나 그들은 이러한 제어의 부재를 "악의적인 방치"라고 묘사하였습니다.
이러한 방치는 2007년 봄부터 그림자 은행 시스템이 지원하는 유가증권화 시장이 폐쇄되기 시작하고,
2008년 가을에는 거의 완전히 폐쇄되었습니다.
이로 인해 사립 신용 시장의 3분의 1 이상이 자금 조달의 원천으로서 이용할 수 없게 되었습니다.
이런 방식으로 그림자 은행 시스템의 위험성과 취약성이 2008년 금융 위기의 중심적인 원인이 된 것이고,
이에 대한 이해는 비슷한 위기를 피하는 데 필수적입니다.
우리의 금융 시스템은 더욱 투명해져야 하며, 그림자 은행 시스템에 대한 적절한 규제가 이루어져야 합니다.